安图生物(603658)2023年半年报点评:发光业务维持较快增长 新业务稳步推进
事项:
公司发布23 年半年报。23 年上半年公司实现营收21.08 亿元(+1.82%),归母净利润5.46 亿元(+2.32%),扣非净利润5.27 亿元(+4.27%)。单二季度,公司实现营收10.71 亿元(+3.12%),归母净利润3.04 亿元(+3.57%),扣非净利润2.91 亿元(+6.54%)。
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评论:
整体业绩持平,非新冠类业务有较快增长。公司23 年上半年营收、归母净利润与去年同期基本持平,一方面是由于22 年同期有新冠检测产品收入,本期该类收入较少;另一方面新冠检测类产品受市场需求影响,计提存货跌价准备。
在剔除新冠类业务影响后,23 年上半年营收同比增加约23%,主要是自产品收入增加。
分业务看,23 年上半年公司试剂类产品收入为17.80 亿元(+10.40%),仪器类产品收入为2.48 亿元(-28.66%),维保收入为0.27 亿元(0.13%),其他类收入为0.53 亿元(-36.57%)。分地域看,23 年上半年公司国内收入20.16 亿元(-0.29%),国外收入为0.92 亿元(+89.81%)。截至报告期末,公司全新自主研发制造的流水线Autolas X-1 系列累计装机19 套,AutolasA-1 系列流水线累计装机量114 套,用户已覆盖全国大部分省份。
毛利率与费用率均有所提高,归母净利率保持稳定。23 年上半年公司毛利率为63.65%(+4.85pct),出现较大增幅,预计与新冠收入减少后产品结构的变化有关。23 年上半年公司销售费用率为17.24%(+0.64pct),研发费用率为14.75%(+2.54pct),管理费用率为4.34%(+0.63pct),费用率总体增长3.75pct。
由于费用率的增长抵消了毛利率的提高,23 年上半年公司归母净利率为25.90%(+0.13pct),保持相对稳定。
研发持续高投入,取得丰富创新成果。23 年上半年公司研发费用为3.11 亿元(+23%),持续高投入下,公司取得了一系列创新成果。2023 年上半年,公司实现测序系统的研制和完成测序原理机系统测试工作,进展和结果符合预期,同时取得了测序试剂盒的医疗器械注册备案证和生产许可证。公司三重四极杆液质联用系统研制按计划稳步推进,2023 年上半年已经完成了质谱系统性能测试,配套设备开始构建验证平台,进度符合预期。
投资建议:结合2023H1 业绩,我们预计公司23-25 年营收分别为48.9、58.7、71.4 亿元(23、24、25 年原预测值为52.5、65.3、81.5 亿元),同比增长10.1%、20.1%和21.5%,23-25 年归母净利润为13.5、16.8、21.0 亿元(23、24、25年原预测值为14.0、17.8、22.7 亿元),同比增长15.2%、24.6%和25.1%,EPS分别为2.29、2.86、3.58 元,对应PE 分别为21、17 和13 倍。根据可比公司估值,给予公司2024 年27 倍估值,对应目标价79 元,维持“推荐”评级。
风险提示:1、化学发光仪装机量不达预期;2、流水线装机不达预期。